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申万宏源:3月首周宏观经济观察

发布时间:2019-12-04 15:47:18

申万宏源:3月首周宏观经济观察 2015-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

当前经济疲软弱势不改,预计降准政策窗口大约在四月的一季度经济数据公布前后,财政政策由“伪积极”转向“真积极”报告摘要:

剔除春节错位因素看,通缩风险未减,1-2月CPI均值位于历年同期低位;PPI环比跌势有所改善,但同比持续恶化;3月首周蔬菜水果类价格下降,猪肉价格弱势;生产资料价格明显回暖。根据农业部批发价格,上周蔬菜价格下降明显,水果和蛋类价格有所回落,肉禽、水产和油脂类价格有所回升。具体来看,蔬菜价格环比下降9.8%,而前一周仍上涨2.6%;水果价格下降1.4%,由涨转跌;蛋类价格下降2.25%,跌幅缩窄1.24个百分点;肉类价格有涨有跌,其中猪肉批发价格回落,牛肉价格回升;食用油价格上涨0.87%。根据生意社价格监测,八大板块中仅钢铁和能源板块价格回落,橡塑和化工板块价格回升居前。

国内经济:进出口需求端外强内弱对比更趋鲜明。春节因素导致前2个月进出口数据波动较大,顺差再创历史新高;将1-2月取均值来看,出口增长15%,进口下降20%,需求端外强内弱对比更趋鲜明。进口增速在2月份继续下滑,深入负增长区间,这既反映了我国内需疲软,进口需求不振,又反映了大宗商品价格大跌的价格因素影响。中观行业:煤价持续下行,港口及电厂库存有所回落,煤炭进口同比大幅下滑,国内基本金属价格下滑,布伦特原油价波动中回落;粗钢日产与库存双增,钢材价格承压,春节假期结束,3月耗煤量持续回升,上周环比大幅上涨24.3%,化工主要产品价格回升,全国水泥价格小幅下跌;节后楼市成交季节性复苏,但绝对成交量仍处于低位,预计将有进一步的财税和去行政化措施稳定住房需求,BDI持续上行,煤炭运价连续下滑。

整体来看,尽管有春节因素扰动,但当前经济疲软弱势不改,通缩风险未减,1-2月CPI均值位于历年同期低位;PPI环比跌势有所改善,但同比持续恶化;百城房价重新小幅回落超季节性,同比跌幅持续扩大。

政府工作报告将2015年GDP目标增速下调到7%左右,通胀目标制定在3%左右,显示出稳增长防通缩是今年政府工作在经济发展方面的主要目标。货币政策总体上仍处于宽松通道,预计为对冲外汇占款下降的降准政策窗口大约在四月的一季度经济数据公布前后。后续的政策重点将是财政政策由“伪积极”转向“真积极”。

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