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商业零售京东2017Q2维持高增长现金流强劲

发布时间:2019-08-16 17:11:45

商业零售:京东2017Q2维持高增长 现金流强劲 2017-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

京东Q2收入、GMV维持高增速, P平台增速提档,公司预计Q 收入增长 6-40%。Q2京东GMV为2 48亿元(+46%),收入9 2亿元(+44%),延续高增长态势。其中 P平台增速提档,GMV为982亿元(+50%)高于整体, P平台卖家增至1 万,同比增长24%,环比上月12万增加8%。 P平台广告、佣金收入是短期内京东最强劲利润增长马达。

现金流增长强劲,过去12个月自由现金流大幅激增至289亿元(+214%),经营性现金流168亿元(+667%),再次反映京东已经从资本瘾君子转型为发电厂。现金流激增和营运资本季节性较强有关,单季度应付账款周转天数增长,反映京东作为第一大零售渠道,在供应商的地位日益凸显。

拓品类、增加营销投入给二季度盈利带来一定压力,Q2实际盈利水平已经略超市场预期。Q2nonGAAP净利率为1%环比降低0.9pp,综合毛利率(基于收入)1 .5%较去年同期降低2.4pp,和公司大力拓展商超等新品类,二季度618大促期间营销费用大幅增加有关,2017Q4同样将投入充沛营销费用,保证销量增长。此前市场普遍担忧Q2将再次亏损,实际盈利水平超市场预期。公司预期2017年利润率将超过2016年并持续向好。

预计2017年社会化物流收入超6亿美元,金融集团完成拆分,和百度、腾讯等互联网巨头战略合作不断深化。受益于政府支持,物流集团以较低水平的固定资本支出拓展基础设施,仓储面积、数量均较去年同期增长约40%(和规模增速匹配)。物流集团社会化进程加速,对接的第三方品牌客户从2月份起快速增长,预计2017年第三方物流收入超6亿美元,2018年增速超100%。此外,京东金融二季度完成拆分,受益进入资本公积项。此外公司和百度、腾讯的战略合作“京腾”“京度”继续深化,未来将在用户获取、站内外引流、营销上有重大突破。

风险提示:

广告投放效果不达预期,商超等新品类亏损幅度大,导致全年利润低于预期。

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